2017.09.13 評論
如興購併玖地是「小吃大」還是被「借殼上市」?

  上市紡織公司如興(4414)其實早在2015年就已經宣布要收購香港玖地集團,兩年多來經過與金管會之間數次的申請、退回增資程序,終於在今年獲得國發基金認購增資14.88億元後得以實現,整個現金增資案在今年過了金管會這一關之後,7月31日兩家公司合併交割完成,如興正式成為台灣第三大廠成衣生產規模將僅次於儒鴻(1476)和聚陽(1477)、世界第九大服裝製造公司,全球生產基地遍及中國、柬埔寨、緬甸、坦尚尼亞、尼加拉瓜、薩爾瓦多。如興將成為Levis最大供應商,供貨占比達20%,未來「新如興」也將以8400萬條年產能,登上全球最大牛仔褲代工廠。

 

  兩年前,資本額15億元的如興紡織提出了一個130億元的現金增資案,準備要購併香港公司玖地集團,由於如興的年營收僅僅30億元,卻要購併年營業額150億元的玖地集團,「小吃大」引起市場一片譁然,加上玖地集團總部位於中國江蘇常州,更重要的是,按照如興對外的說法,玖地集團也會參加此次現增,進而取得董事席次。透過這一次的大增資,玖地有機會成為實質掌控如興的主要大股東,進而掌握如興這家公司,引起外界對於「假購併真借殼」之疑慮,如果玖地真的透過這樁購併案入主如興,成為如興背後真正的大股東,那如興則成為如假包換的陸資企業,而國發基金拿出全民納稅錢挹注公司總部在大陸的玖地集團,是否恰當確實有待商榷。但國發會副主委龔明鑫表示,金管會已經查得非常徹底,沒有疑慮才會核准現增,國發基金才會進入程序。他強調,不全是因為如興會成為最大製造商,而是因為如興將進行智慧化與自動化的製程投資,亦投資先進的環保、廢水處理,領先其他業者,符合「產業創新轉型基金」條件。

 

  陳仕修於2009年以偉豪投資股份有限公司入主如興,截至2016年底,如興之最大股東仍是偉豪投資(17.12%),創辦人陳信宏則位居第二(4.12%),而董事長陳仕修個人則僅佔1.64%。進行本輪增資後,第一大股東仍為偉豪投資 (23.23%),玖地則有20%的股權、國發基金則佔9.39%、另有35.20%流通於市場。就目前來看,玖地佔股雖大,但尚不足以取得公司之控制權,因此暫無假購併真借殼之疑慮。

  另外如興董事長陳仕修指出,提升ODM 產品比重是接下來的重要目標,而目前玖地的OEM 及ODM 比重各約50%。為了提升整合的效果,陳仕修也特別從科技業找了一組團隊進駐玖地,希望改善玖地的管理,成效也將陸續浮現。如興推估,玖地的原料成本約占營收的60%,透過管理的提升,如果能夠每節省1 個百分點,就可以貢獻約1 億元的獲利。

 

 

 

資料來源:信傳媒、自由時報、本公司整理

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