2022年科技業的併購案如雨後春筍，收購價金也一再更新併購案的歷史紀錄，先有01月微軟（Microsoft）以高達687億美元收購動視暴雪（Activision Blizzard），為近二十年來規模最大的併購案；04月底伊隆馬斯克（Elon Musk）以440億美元買下推特（Twitter）才剛排上第三名，卻馬上被05月底博通（Broadcom）與VMware的併購案給打破。
2022年05月26日，博通科技正式宣布以610億美元收購VMware，且此交易受到VMware兩大股東、合計持股達50.20%的麥克戴爾（Michael Dell）及銀湖投資（Silver Lake）的支持，若併購案順利進行，VMware預計可為博通貢獻近120億美元的軟體收入。
（圖1：併購後預期收入分布；資料來源：博通）
VMware是一家提供雲端計算及虛擬主機的軟體服務的公司，在他的發展歷程中經歷了多次併購，估值也隨著每次交易不斷成長。2004年以6.25億美元被EMC收購、2016年跟著EMC一同被戴爾（Dell）收購時，其估值上升到31億美元、2021年底從Dell中拆分出來時市值已達600億美元，因此本次博通開價610億美元金額看似龐大，但實際上與VMware本身市值相差不遠。
表1：VMware併購史
若進一步分析VMware的收入組成，其收入主要可分為授權（License）、訂閱及SaaS（Subscription and SaaS）、服務（Service），佔比分別為24%、25%、51%，其中授權與SaaS收入合計約63億美元。而根據外媒採訪，博通預計在收購VMware後將其買斷授權使用模式之商品皆改為訂閱制，而SaaS公司之估值約為其訂閱收入之9至10倍，得VMware預期估值為580億美元至630億美元，更遑論VMware還有65億美元左右的服務收入，因此整體而言，VMware確實具備610億美元的估值潛力。
表2：VMware營收組成
表3：VMware估值試算
博通作為半導體晶片大廠，主要產品為有線和無線通訊半導體晶片，也是全球最大WLAN晶片廠商。在軟體當道、訂閱制盛行的現在，博通也逐步收購CA Technologies、Symantec等企業基礎建設軟體公司，目前主要營收來源以半導體解決方案為主，軟體服務佔比仍較少，如在未來增加VMware的業務及服務，除了在現正大熱中的雲端運算、數據中心領域中佔有一席之地，也能幫助博通取得更加穩固的收入來源；反之，對VMware而言，因為訂閱數成長速度不如預期導致股價不斷下滑，在今年五月跌破100美元，與博通的產品結合有助於其訂閱制客戶的增長，甚至收購完成後，博通將更名為VMware繼續營運，將博通現有的基礎架構及安全軟件解決方案納入VMware的產品組合中，透過互補方式提高產品組合效益，以滿足客戶需求，讓客戶擁有更靈活更多樣的選擇。整體而言，這個併購案對雙方皆有良好的效益。
資料來源：SEC（Broadcom、VMware、Dell、
