（圖片來源：富邦金、日盛金官網）
2020年因Covid-19疫情大爆發，全球併購市場慘遭重創，根據《2021台灣併購白皮書》顯示，全年併購交易總額相較2019年下滑約17%，然而下半年由於貨幣寬鬆、數位轉型商機、特殊目的併購公司（SPAC）等因素，使整體併購動能稍有回溫，台灣的企業也不遑多讓。2020年12月，富邦金宣布以每股13元、溢價24.8%，公開收購日盛金50%以上股權，預估總交易金額落於245.26億元（收購50%）至490.42億元（收購100%）之間。
日盛金是一間以證券為核心的金控公司，其主要獲利來源也大多都來自證券業務，因此與其他金控相比較不穩定。2006年，日盛金由於不良債權累積高達98億新台幣，決定引入日本新生銀行投資，日本新生銀行也因此取得日盛金31.8%的股權，直到併購前總持股約為35.48%，為日盛金第一大股東，第二大股東為香港建群投資公司，總持股約為24.09%，二者合計持股近六成。因此富邦金能否取得兩大股東之一的支持，可謂影響此次併購成敗的一大關鍵。
最終在2021年03月23日，富邦金宣布成功收購日盛金53.84%股權，日本新生銀行答應出售持股促成本次公開收購達標，而在2022年09月20日，金管會也終於核准富邦金併日盛金，至此本次併購才宣告完美落幕。
（圖一、日盛金主要股權結構；圖片來源：若水數位評價整理）
大象為何併螞蟻？
富邦金為何會選擇溢價併購日盛金？首先，日盛金大股東曾公開表示願意出售持股；其次，富邦金過去高度依賴銀行與人壽業務，併購後可加強證券業務，並大幅提升其市占率；最後，併購後富邦證分行家數將拿下民營銀行之首，且有助於富邦金多元化收入來源。而日盛金屬於SIC 6211：Security Brokers, Dealers, and Flotation Companies之分類之產業，根據BVR統計該產業2017年至2020年之併購控制權溢價，其中位數約為22%，與本次之溢價相近。加上從雙方2020年報來看，日盛金可為富邦金貢獻0.25元之EPS，以富邦金近5倍之P/E換算，約可替富邦金市值增加138億。整體來說，24.8%溢價可能並未過高。
背後有什麼玄機？
本次金金併成功背後的原因，推測主要來自於三大面向：
- 順應政府金金併政策：中華徵信所（CRIF）指出台灣金控規模太小，開拓國際金融市場實力不足，難以與他國競爭且抗壓能力較低，尤其2008年金融海嘯後，各國都在討論金融集中化的問題，其中新加坡前四大銀行占其國銀資產約九成，英國則是前四大銀行占了約75%，但台灣前四大銀行占比卻只有30%，說明台灣金融機構過於碎片化。
- 日盛金的主要獲利來源皆來自於證券業務，可是證券商不但於國內過度競爭、普遍資本規模較小，而且大多以經紀業務為主，無法與其他券商形成差異，只能透過削價競爭，因此對於主管機關而言相當危險，加上日盛金為台灣唯一上櫃的金控，而且於國內15家金控中股東權益報酬率也較為落後，因此推測主管機關應該也支持此次併購。
- 中資疑慮之不確定性：日盛金第二大股東建群投資遭懷疑中資，加強第一大股東日本新生銀出售持股的意願，促使本次併購成功機率大增。
結論
（圖二、台灣證券商市占排名；圖片來源：今周刊）
總結來說，本次富邦金能成功併購日盛金，可以說是佔了天時、地利、人和，併購後原本富邦證市占率有望從5.63%提高至8.91%，直逼凱基證第二把交椅的地位。而對於國內金融產業來說，這也是開創金金併風潮的第一步，若未來台灣金融機構搭上這股併購潮流，並持續相互併購整合，說不定台灣金融產業走向國際，也並非只是一場夢。
