（圖片來源：Shutterstock）

 

在疫情逐漸可控的後疫情時代下，各國仍皆處於在恢復及調整的階段，由於疫情所帶來的影響甚遠，此外加上變種病毒擴散、地緣政治所引發國際能源及原物料價格上漲等因素，市場充斥著不確定性風險，這也導致全球經濟成長緩慢。而上述阻礙經濟成長的因素，也進一步造成了通膨逐漸失控，為了打壓通膨，美國聯準會（Fed）祭出貨幣緊縮政策，希冀藉由升息、縮表將通膨控制維持在2%的正常水平。

 

（圖一、美國消費者物價指數走勢圖；圖片來源：Marcromicro）

 

貨幣緊縮政策

在探討美國升息對亞洲經濟的影響前，想先跟各位聊聊，「升息」是升什麼？而伴隨著升息出現的「縮表」又是什麼呢？為何這些政策能夠打壓通膨呢？

• 升息（Raise Interest Rates）：這裡的息，係指美國聯邦基金利率（Fed Funds Rates），即美國各央行希望家銀行之間相互拆借的隔夜利率，代表短期市場利率的水準。因此升息就是調升聯邦基金利率，當銀行的資金調度本提高，相對民眾儲蓄的報酬也會提高，因此能夠使市場流通的貨幣緊縮，抑制需求的增長。
• 縮表（Shrink Balance Sheet）：為更加激進的貨幣政策手段，係指美聯儲縮減「自身資產負債規模」。美聯儲的資產主要由債券組成，故拋售債券、或是終止原來的再投資（新債）計畫以收回市場上的資金，同時也在說明市場熱錢過於多，提醒社會大眾應提早回收，以降低資產泡沫化及通膨持續升高的風險。

（圖二、美國基準利率走勢圖；圖片來源：Marcromicro）

 

影響

過去美元一直被市場視為避險貨幣之一，美國升息時會讓投資人更偏好持有美元，而市場動盪及政治不確定性風險也會導致美元升值。這裡再跟各位介紹一個指數──美元指數（US Dollar Index），係用來衡量美元在國際貨幣強弱程度的指標，透過計算美元對六種國際貨幣（註）匯率的綜合變化率，當美元兌這些貨幣走強，美元指數就會上漲。

（註：歐元、日圓、英鎊、加幣、瑞典克朗、瑞士法郎）

 

造成美元持續走強的原因，乃因升息使投資人的資金成本提高，拉升美國債券殖利率，這種情況會使得美國債券與他國債券的殖利率利差擴大，而資本終究是追逐利益的，其他國家的資金將流向美國購買債券，而這將使美國以外的大多數貨幣貶值。聯合國貿易和發展會議（UNCTAD）在年度全球經濟展望報告也中指出，全球惡性通膨下，美國鷹派的強勢升息，可能會對許多開發中的國家級部分已開發國家帶來經濟動盪，並陷入停滯性通膨。

 

（圖三、美國升息對債券殖利率影響；圖片來源：Macromicro）

 

此外，美國作為一個擁有巨大市場規模國家，美元相較其他貨幣穩定且流通性較高，當全球經濟緊張時，投資人也會相較傾向購入美元，這也將使美元匯率上升，而匯率提高，將近一步影響當地股市。以台灣為例，美國不斷升息使美台利差擴大，投資人會為了持有美元及購買美國債券將台股脫手，美台匯率上升，而大量賣超可能重挫台股股市。

 

（圖四、台幣與美台利差走勢圖；圖片來源：Macromicro）

 

結語

影響經濟、市場利率及幣值升貶的因素很多，甚至交互影響，所以作為理性的投資人，應時時關注市場以及各種不確定因素，才能最有效的利用每筆資金，不讓自己的投資打水漂。

 

資料來源：

Yahoo股市 1、Yahoo股市 2、價值投資學院、商周、OECD、Mr.Market市場先生、Investing 1、Investing 2、工商時報、Ｍacromicro 1、Ｍacromicro 2、Ｍacromicro 3、Ｍacromicro 4、Tarobo