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在疫情逐漸可控的後疫情時代下,各國仍皆處於在恢復及調整的階段,由於疫情所帶來的影響甚遠,此外加上變種病毒擴散、地緣政治所引發國際能源及原物料價格上漲等因素,市場充斥著不確定性風險,這也導致全球經濟成長緩慢。而上述阻礙經濟成長的因素,也進一步造成了通膨逐漸失控,為了打壓通膨,美國聯準會(Fed)祭出貨幣緊縮政策,希冀藉由升息、縮表將通膨控制維持在2%的正常水平。
(圖一、美國消費者物價指數走勢圖;圖片來源:Marcromicro)
貨幣緊縮政策
在探討美國升息對亞洲經濟的影響前,想先跟各位聊聊,「升息」是升什麼?而伴隨著升息出現的「縮表」又是什麼呢?為何這些政策能夠打壓通膨呢?
- 升息(Raise Interest Rates):這裡的息,係指美國聯邦基金利率(Fed Funds Rates),即美國各央行希望家銀行之間相互拆借的隔夜利率,代表短期市場利率的水準。因此升息就是調升聯邦基金利率,當銀行的資金調度本提高,相對民眾儲蓄的報酬也會提高,因此能夠使市場流通的貨幣緊縮,抑制需求的增長。
- 縮表(Shrink Balance Sheet):為更加激進的貨幣政策手段,係指美聯儲縮減「自身資產負債規模」。美聯儲的資產主要由債券組成,故拋售債券、或是終止原來的再投資(新債)計畫以收回市場上的資金,同時也在說明市場熱錢過於多,提醒社會大眾應提早回收,以降低資產泡沫化及通膨持續升高的風險。
(圖二、美國基準利率走勢圖;圖片來源:Marcromicro)
影響
過去美元一直被市場視為避險貨幣之一,美國升息時會讓投資人更偏好持有美元,而市場動盪及政治不確定性風險也會導致美元升值。這裡再跟各位介紹一個指數──美元指數(US Dollar Index),係用來衡量美元在國際貨幣強弱程度的指標,透過計算美元對六種國際貨幣(註)匯率的綜合變化率,當美元兌這些貨幣走強,美元指數就會上漲。
(註:歐元、日圓、英鎊、加幣、瑞典克朗、瑞士法郎)
造成美元持續走強的原因,乃因升息使投資人的資金成本提高,拉升美國債券殖利率,這種情況會使得美國債券與他國債券的殖利率利差擴大,而資本終究是追逐利益的,其他國家的資金將流向美國購買債券,而這將使美國以外的大多數貨幣貶值。聯合國貿易和發展會議(UNCTAD)在年度全球經濟展望報告也中指出,全球惡性通膨下,美國鷹派的強勢升息,可能會對許多開發中的國家級部分已開發國家帶來經濟動盪,並陷入停滯性通膨。
(圖三、美國升息對債券殖利率影響;圖片來源:Macromicro)
此外,美國作為一個擁有巨大市場規模國家,美元相較其他貨幣穩定且流通性較高,當全球經濟緊張時,投資人也會相較傾向購入美元,這也將使美元匯率上升,而匯率提高,將近一步影響當地股市。以台灣為例,美國不斷升息使美台利差擴大,投資人會為了持有美元及購買美國債券將台股脫手,美台匯率上升,而大量賣超可能重挫台股股市。
(圖四、台幣與美台利差走勢圖;圖片來源:Macromicro)
結語
影響經濟、市場利率及幣值升貶的因素很多,甚至交互影響,所以作為理性的投資人,應時時關注市場以及各種不確定因素,才能最有效的利用每筆資金,不讓自己的投資打水漂。
資料來源:
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