「木棉花我大哥！」這句在網友留言區常見的話，雖然看似玩笑，卻飽含著動漫迷對木棉花的高度支持與認同。每當木棉花成功代理人氣動畫、推出精美的周邊與特典或將期待已久的電影帶上大銀幕，留言區總會刷滿這句話。這不只是口頭禪，更反映出木棉花在台灣動漫社群中的特殊地位。對許多粉絲而言，它不只是代理商，更是連結日本動畫與本地觀眾的重要橋樑。

 

（圖片來源：木棉花Facebook）

 

木棉花是誰？

木棉花國際股份有限公司是在台灣成立的動畫代理公司，自成立以來，木棉花便以取得高人氣動畫版權、推廣本地化內容為核心，穩居台灣動畫代理市場的領導地位。除了《鬼滅之刃》、《進擊的巨人》、《HUNTER×HUNTER》（獵人）等熱門作品之外，為了滿足不同的客群，代理的動畫類型更是包羅萬象，從王道熱血動畫、戀愛動畫、兒童向動畫甚至是近年熱門的異世界題材等都是木棉花代理的對象，為的就是找出符合觀眾口味的動畫。

 

「辛苦拉拔 100 個小孩，總有一兩個會成材。」這是數年前木棉花經理受訪時所提到的，可以看出木棉花選片相當全面，並不針對特定題材或領域，而是採取面面兼顧的選片方式，其中總會有一兩部爆紅的作品，進而支撐起其他相對小眾的作品。

 

論木棉花的商業模式，除了把作品放上串流平台播放外，木棉花也自行在YouTube頻道上發布了其代理的作品，為的就是打擊盜版，在早期動畫產業盜版猖獗的情況下，光靠代理動畫可能難以回收成本，受到巴哈姆特動畫瘋的影響，木棉花選擇將其代理的動畫給觀眾免費觀看，同時也壓低了分潤金只為了讓作品登上更多平台，讓作品被更多觀眾看到，並帶動後續周邊商品開發及授權聯名等項目。

 

除了動畫代理，木棉花也積極擴展事業版圖走向多元化經營，成立了破數百萬訂閱的YouTube頻道「Muse木棉花」、「Muse Asia」等，經營官方社群、更大力開發各種動漫周邊商品，並積極舉辦參加大型展覽與動漫節，為公司創造更多收益，也進一步深化了其在動漫迷心中的品牌形象，木棉花成功將日本動畫的熱度轉化為實質的商業價值與文化影響力。

 

動畫代理在做什麼？

動畫代理商是在原始內容製作方與當地市場的觀眾及平台間的中介及推廣角色，並且負責在當地的商業運作，以日本動畫代理至台灣為例，主要工作可以分為下列幾項：

 

• 授權取得：這是動畫代理商的第一步，同時也是最核心的工作，代理商需要與日本的製作委員會或原作權利人洽談，爭取特定作品在台灣市場的代理權，若為熱門的動畫IP，代理商可能需要在作品尚未開播前就搶先進行洽談，因此能否取得熱門作品的代理權是影響代理商市場地位的關鍵因素，同時代理商也要具備敏銳的市場洞察能力，找出觀眾們有興趣的題材或作品並進行代理，所以對動漫領域也需具備相當程度的認識。與木棉花合作的版權方如東寶株式會社、株式會社講談社、Aniplex株式會社等。

• 內容在地化：取得授權後代理公司需要將動畫內容在地化，包括了翻譯、字幕製作以及進行中文配音等，同時可能也需要依據當地的法規或文化習慣對內容進行審核，如調整敏感畫面、用語等符合當地觀眾的觀看習慣。

• 平台洽談：在地化完成後代理公司須將作品分發到各平台播出使觀眾能看到，則須和播出平台如電視、串流平台、電影院等洽談，並與平台協商上架時程、播放時段排程、分潤比例等。木棉花合作的平台有巴哈姆特動畫瘋、Netflix、Disney+等。

• 行銷推廣：即使作品內容優秀，但若無相應的行銷及宣傳策略也難以在市場上創造聲量，所以代理商也必須規劃相關的行銷策略，例如透過社群媒體、廣告投放、特映會、快閃活動來進行宣傳。對於相當注重社群化的動漫產業而言，公司必須長期經營及維持與粉絲的互動關係，以木棉花為例，其時常發布與粉絲互動向的社群貼文，不僅積極推廣新番，也經常由社群小編與粉絲互動回應粉絲留言，建立其品牌形象。

• 授權商品及周邊開發：動漫作品除了內容播放本身，相當大的商業價值係來自於其周邊商品，代理商可根據與日本方簽訂的合約，獲得商品製作與販售的權利，可能包括了服飾、玩偶、公仔及海報等，並透過電商平台、實體展覽、快閃店等進行銷售，除此之外電影上映期間推出的「特典」也是近年常用以吸引粉絲關注的行銷手段之一。例如，木棉花在《劇場版「進擊的巨人」完結篇THE LAST ATTACK》上映期間就一連推出了八周的特典，後續上映4DX版本電影也有不同的入場特典，使票房突破1.4億新台幣，也大幅的提升觀眾參與度，由此可見除了作品本身的熱度之外，代理商的創意及執行力，亦是作品能否擴大影響力的關鍵。

• IP再授權：代理商可以透過將作品的肖像權或商標再授權給其他公司開發相關商品並收取授權金，對於規模較大的代理商而言，還可能將所取得的動畫授權，進一步再分授予其他地區或小型平台，形成區域型的授權網絡。

（圖一、《劇場版「進擊的巨人」完結篇THE LAST ATTACK》電影特典；圖片來源：若水數位評價）

 

動畫代理商的價值評估

了解動畫代理商的業務內容後我們就可以大概知道如何衡量一間動畫代理商的價值了，接下來我們試著從評價三法的不同角度考量如何衡量其價值。

 

「成本法」：成本法通常適用於固定資產占比較高的企業，衡量重新打造一間公司所需要付出的成本。然而動畫代理公司以軟性資產為重，如IP、社群流量、員工剪輯與翻譯能力等，這些軟性的資產較難以僅透過成本衡量，若使用成本法進行衡量可能會導致價值受到低估，因此成本法較不適用於動畫代理公司的估值分析。

 

「收益法」：收益法考量了企業未來所能創造的價值，動畫代理商的營收來源包含授權、分潤、周邊商品銷售等，可以分別對其進行未來預期利益流量的計算，最主要的收入來源為串流、電視頻道授權，這部分可以依照授權合約的期間及授權金進行衡量，並將續約率考慮進去計算；電影劇場版則可用合約設定的票房分潤及預期票房進行估算；周邊商品則可以依照過去的銷售情況如毛利率、單價、存貨等衡量；最後就是再授權的收入來源，不論是再授權周邊商品的製作或是其他地區的動畫授權，都可以依照合約的授權金額進行估算，整體而言對於以授權合約為主的動畫代理公司而言，收益法是一個優秀的衡量方式。

 

「市場法」:以木棉花為例，市場法需要找到與其營業內容相似的上市櫃公司，而羚邦（2230.HK）就相當適合作為木棉花的類比公司，在這兩間公司在台灣擁有差不多的市場地位，羚邦也有代理許多超人氣的作品如《咒術迴戰》、《排球少年!!》等，除了常見的股價營收比（P/S）、本益比（P/E）、股價淨值比（P/B）外，作品的授權數量也可以是衡量動畫代理公司能力的一個指標，我們可以試著透過該年度取得授權的數量或是持有的總作品授權數量來比較兩間公司，木棉花官網揭露的總作品授權數截至2024年共有513部，而羚邦截至2024年09月則有717部，我們也可以用此數值對比股價並進行調整後也可以初步評估出木棉花的價值。

 

木棉花的轉型策略及未來

當前動畫代理公司所面對的挑戰，對木棉花而言同樣不容忽視，近年來串流平台逐漸跳過代理商直接向版權方談授權，使得代理的角色被邊緣化，然而串流平台早已成為主流的觀影管道，動畫代理商仍須繼續保持與串流平台間穩定的合作，才能讓代理的作品持續曝光於大眾視野中，這種競合關係對未來發展增添了更多的不確定性，此外，熱門的IP授權成本也持續上升，代理商的獲利空間將受到擠壓，競爭者數量也持續增加亦使得授權內容的爭奪更加激烈。

 

木棉花近年開始向上游發展，積極參與動畫製作投資，從過去的單純代理商，轉型為具有版權角色的內容共同出資者。如此的轉變，不僅降低了遭到串流平台跳過、邊緣化的風險，也能取得更長期且穩定的授權權益。參與製作使木棉花能更早掌握素材與內容節奏，有助於行銷推廣的提前佈局，同時也累積了評估內容與製作端的實務經驗，為未來的品牌成長與產業布局打下更深的基礎。

 

除了台灣本土外，東南亞地區也是相當具備發展潛力的市場，木棉花早已看準此點，積極拓展當地業務，在除了在當地建立分公司外，在各國經營的 YouTube 頻道也已累積數百萬訂閱，同時也持續招募具當地語言背景及文化的人才，持續鞏固自身的市場地位。隨著全球動漫市場持續擴張，產業結構逐漸轉型，代理商的角色已不僅止於版權中介，更是文化內容的在地推手與價值整合者，面對多重挑戰，木棉花如何調整策略、深化品牌與擴展內容資源大家也都拭目以待。

 

參考資料：木棉花、經理人、羚邦集團、Muse木棉花-TW、木棉花2